Növekszik a befektetői kockázatkerülés
A globális kötvénypiacok az elmúlt évtizedek egyik legintenzívebb átrendeződését élik meg, amelyet a fokozódó geopolitikai feszültségek és a romló makrogazdasági kilátások fűtenek. Az amerikai állampapírok hozamgörbéjének drasztikus emelkedése – különösen a harmincéves lejáratok esetében, amelyek 2007 óta nem látott csúcsra, 5,327 százalékra ugrottak – egyértelműen jelzi a befektetők növekvő kockázatkerülését.
A háttérben meghúzódó okok összetettek, de a legfőbb katalizátort az Egyesült Államok és Irán közötti konfliktus eszkalálódásától való félelem, valamint a fiskális stabilitásba vetett hit megingása jelenti.
A geopolitikai bizonytalanság azonnali és nyers lecsapódása az energiapiacokon is megmutatkozik. A Brent nyersolaj hordónkénti árának 91 dollár (mintegy 78,50 euró) fölé emelkedése komoly nyomást gyakorol a globális gazdaságra, hiszen az energiaárak magasan maradása folyamatosan táplálja az inflációs várakozásokat.
Ezt a piaci feszültséget tovább fokozzák a washingtoni gazdaságpolitikával kapcsolatos aggályok. Az Egyesült Államok egyre duzzadó államadóssága és a fenntarthatatlannak ítélt kormányzati kiadások miatt a piac egyszerűen magasabb prémiumot követel a hosszú távú amerikai adósság finanszírozásáért. Ennek a folyamatnak a logikus hozadéka a tízéves amerikai referenciakötvények hozamának 4,739 százalékra történő emelkedése is.
A tengerentúli hozamsokk azonban nem áll meg az országhatároknál, hullámai a nemzetközi piacokon is végigsöpörnek, történelmi távlatú elmozdulásokat generálva. Japánban a tízéves kötvényhozamok rövid időre 2,945 százalékig szúrtak fel, ami 1996 szeptembere óta a legmagasabb érték.
Ez a hirtelen kiugrás jól mutatja, hogy még az évtizedek óta laza monetáris politikát folytató szigetország sem tudja teljesen függetleníteni magát a globális trendektől. Eközben az európai piacokon is rendkívüli a volatilitás. Bár a keddi kereskedés során a német és francia kulcskötvények hozama enyhe korrekciót mutatott, az egy nappal korábban regisztrált csúcsok figyelmeztető erejűek. A hét első napján a német tízéves papírok 2011 májusa óta, míg a francia államkötvények az elmúlt tizenhét évben nem látott magasságokba emelkedtek.
Az események láncolata rámutat arra, hogy a hitelpiacok tartósan magasabb kamatkörnyezetre és megnövekedett kockázatokra rendezkednek be.
Az iráni konfliktus jelentette biztonságpolitikai fenyegetés, a magas olajárak generálta inflációs nyomás és az államadósságok finanszírozási költségeinek megugrása olyan elegyet alkot, amely globálisan rontja a pénzügyi feltételeket. A tőkeköltségek drágulása nem csupán az állami költségvetések mozgásterét szűkíti be, de a vállalati szektoron keresztül a világgazdaság általános növekedési kilátásaira is komoly árnyékot vet.
